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用Z

发布时间:2019-08-15 11:46:52

输入参数:

交易所固定利率即期率曲线(数据来源:中债信息网)

当日有交易的收盘价(净价)、票面利率、到期日期、付息周期(数据来源:天相投资系统)

计算方法:根据式(1)

(1)

其中,r(t(j))为相应债券现金流发生时间对应的债券即期收益率,C为债券票面利率,f为付息次数,n为现金流支付次数,

为债券的全价,这些都是已知的。通过等式(1)可以计算出Z_spread。

对于国债而言:

对于国债,严格上不能称之为Z_spread,它只是衡量了国债样本相对即期收益率曲线的偏离程度。

如果Z_spread大于零,则表示该国债价格被相对低估;反之,如果小于零,则表示价格相对高估;如果Z_spread等于零,则说明该国债价格相对合理。

对于无的国债,我们可以利用即期收益率曲线对其进行定价。

对于企业债或其它信用债券而言:

我们首先计算有行情的企业债的Z_spread,利用有行情企业债的剩余期限和Z_spread,我们可以得到有行情企业债Z_spread的期限结构散点图,通过四次多项式进行拟合,我们可以获得任意期限的Z_spread。

如果某企业债的Z_spread在拟合的Z_spread曲线之上,则表明其价格相对低估,反之则高估,如果刚好落在拟合的Z_spread曲线上,则表示相对合理。

对于无行情的不同期限的企业债,我们可以利用拟合的Z_spread曲线及式(1)对其进行定价。

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